市场风格或切换免息杠杆炒股

　　2月初至今，沪指由底部至最高点的涨幅约有17.27%，且行情持续了约30个交易日，短期股市预计高位波动。此外，A股市场风格可能切换，即由以中证1000为代表的中小盘成长转为沪深300为代表的大盘。

　　表为沪深300和中证1000指数收益率季节性变化

　　2024年A股市场在经历了1月的急速下跌后，于春节前一周迎来全面反弹，并结合“春季躁动”，开启了一轮中期上涨走势。其中，以小盘成长、主题行情为主线引导市场反弹，AI主题由海外映射（算力、光模块）轮动至国内产业趋势(传媒KIMI火爆)，使得以中证1000为代表的中小盘指数表现亮眼，跑赢以上证50、沪深300为代表的大盘指数约10%。3月中下旬，沪指高位盘整，其间上冲3089点无果。3月26日，报收于3031.48点。从3月市场表现来看，沪指出现较为明显的滞涨，市场多空分歧加大，一度出现主题轮动。参考过去几次典型的中期反弹行情，平均反弹交易日在53个，平均最大反弹幅度为23%，其中2022年4月底及11月初开启的反弹行情，交易日分别为41个和26个，最大反弹幅度为19.15%和11.33%。本轮反弹自2月5日至今约30个交易日，沪指由底部至最高点（暂为3月19日3090.05点）的涨幅约有17.27%，故笔者认为本轮反弹接近后半段，加上G10成员国开启降息，推升美元，人民币被动走弱，A股短期预计高位振荡。

　　值得关注的是，A股市场风格可能出现切换，即由以中证1000为代表的中小盘成长转为沪深300为代表的大盘。从基本面角度来看，本轮反弹行情以小盘成长风格、AI行情为主线，4月进入年报、季报披露期，主题行情的延续需要业绩的验证。此外，公募私募规范监管，引导价值投资，也会对资金面产生一定影响。从日历效应来看，4月风格切换的概率较大。观察过去10年沪深300和中证1000指数的收益率表现，3—4月市场风格逐渐偏向大盘，4月胜率高达90%，平均收益率在3.11%。5月风格再度转向的概率也较大。从期权隐含波动率角度来看，中证1000期权隐含波动率近期呈现近高远低状态，而沪深300期权隐含波动率维持近低远高状态，表明市场计价中证1000短期行情变数较大、沪深300继续高位振荡的观点。

　　从最近的市场表现来看免息杠杆炒股，指数自反弹过渡到横盘整理，活跃资金从积极参与到谨慎做多甚至套现离场，风格也出现一定转向迹象，预示着市场进入蓄势整固期。待业绩披露窗口打开，资金关注焦点将重回基本面，若后市转为防御思路，则建议关注多IF空IM的机会。（作者单位：广州期货）